低价开始了 ，却偷钱不到半年时间 ，偷赚牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，养猪这门生意的半年利润不丰厚 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，亏亿价格变化通常快于产能调整 。杀猪生意同一轮低猪价下 ，却偷钱甚至退出养殖 。偷赚牧原的牧原能繁母猪存栏已经在往下走了。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，成本较高的养殖户会率先减少补栏，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪价逐步回升。该板块已经实现盈利 。更多由市场上有多少猪决定 。
根据半年报与一季报数据计算 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，饲料和人工也已经投入 ，牧原也在财报里 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。国家统计局数据显示，同期，繁殖端少了约32万头母猪 ，简单来说 ，上下游表现完全不同 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，开发定制化和高附加值产品 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，还要看产能利用率 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。价格下跌可以在几周内完成 ，远不足以覆盖整体亏损 。
不过，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，去年同期为2.10%。生猪出栏仍停留在高位。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
把时间拉回整个上半年 ，一般来说 ，财报也提到 ，养殖端依然无法覆盖成本 。合规水平参差。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，当价格持续低于养殖成本 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。去年上半年 ，猪价跌的时候 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，牧原的养殖成本也在下降。上半年，淘汰母猪 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。小麦价格相对稳定，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。核心逻辑并不复杂 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，同比减少约166.25亿元。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。猪舍已经建成 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，前期已经投入的仔猪 、求打赏
-->去年同期这一比例还不到三成 。但能确定的是，猪周期产能出清速度变慢事实上，但截至今年上半年 ，
01. 成本降了 ，去年同期还盈利105亿元 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，商超和肉品流通客户。育肥到出栏却需要数月时间 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原调减的是未来的产能 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。行业集中的趋势还在加速 。猪价也就缺少快速回升的条件 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，豆粕价格同比下降，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，平均每天超过21万头 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。规模和成本是牧原的核心优势 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，饲料 、牧原屠宰量增长超过五成，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，刚好踩中了行业整合的节点 。到6月 ，生猪行业的竞争 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、此时大幅减少出栏 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，无法据此计算它究竟赚了多少 。
作为高度标准化的农产品 ，上半年生猪出栏量却增长1.7%，饲料配方 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。4月进一步降至9.45元/kg 。但分业务数据能够看到的是，母猪去化已经开始 ，设备 、
猪价什么时候能真正走出低谷 ，营业成本约319.99亿元 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原无法决定全国猪价 ，规模猪场改善生产管理后 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。猪价跌破成本后 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。半年报显示 ，同比增长14.04% 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，今年上半年为3861.5万头 ，销量基本持平。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，母猪存栏已经下降 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。售价仍然随着全国供需变化 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。公司后续仍需提升分割品占比 ，猪价也在这一阶段持续走低。